天道轮回，破而后立的橡胶行业该关注了

 

　　洪水无情，历史正在重演？

 

　　自2016年12月以来，泰国已经先后经历了两次持续性降雨，其降雨量之大，影响范围之广历来罕见。由于目前全球约有80%的橡胶产量来自于东南亚，其中泰国就占到全球产量的40%，再加上11月到2月份正好又是东南亚地区橡胶树的割胶期，因此在这次的灾情影响下，将会对来年的橡胶产量产生巨大影响。

 

　　水灾对橡胶的影响主要体现在两方面，一个是割胶无法顺利开展，据了解由于大面积的橡胶园被淹，导致现在整体割胶开工率仅在10%左右。另一方面就是工厂的橡胶成品出运必须推迟，照目前的情况来看，泰国的南部遍布着超过三分之一的天胶加工厂，将面临因为路面情况恶劣，桥梁被冲毁等问题，不得已推迟船期的麻烦。具业内人事分析，如果水灾继续持续一周，那么这些地区的工厂春节前到中国主港的船期将全部受影响。届时工厂的原料库存将锐减。如果交通中断两周以上，又将影响春节后到中国主港的船期。船期的延迟将直接影响到橡胶下游的轮胎市场的供给（国内现在轮胎厂的主要原材料橡胶，大部分都还是依靠东南亚地区的船运）。

 

　　天气因素对橡胶行情影响有多大？不妨来参考2005年海南的达维台风，海南最为国内橡胶的主要产地，在2005年台风影响下产量锐减，由此引爆来年的沪胶行情，最终创下30000元/吨的历史新高。此次泰国水灾就有异曲同工之妙，据某券商估算，在旺产期泰国天胶月产量大约在50万吨左右，其中至少有30万吨来自南部，在连续两次的受灾影响下，将使泰国2017年的橡胶减产约10%（具体数字还需以再请控制情况而定），这样看来近期橡胶市场如此敏感便不难理解。

 

　　意料之外？还是情理之中？

 

　　天要下雨，娘要嫁人，这属于不可控因素，水灾的爆发自然出乎人们的意料，因此市场反应剧烈。但智通财经认为，若是论道橡胶的上涨动力，更多的还是来源于橡胶市场供需端近年来发生了比较大改变，而这些变化也决定了此次橡胶的大涨不仅仅是反弹。

 

　　先来看看供给端的变化，主要有以下三点：

 

　　1.七年之痒，周期性橡胶具有上涨动力

 

　　橡胶这个品种本身在商品市场里的定位就比较奇怪，它与其他商品最大的区别就在于，橡胶同时身负农产品与工业品双重身份。首先，橡胶来源于橡胶树，因此具备农产品属性，但是其下游却又集中在工业品，与钢铁相类似，例如汽车、房地产、基建等。

 

　　橡胶和众多农产品一样，既需要生长周期，也受到天气影响，并且橡胶的生长周期还远高于常规农产品，通常要高达七年之久。这造成的尴尬情况就是，在下游端需求增加之时，它没有办法像钢铁那样及时扩产，即便立刻投入新苗，也要等到七年后才能顺利割胶，黄花菜都凉了，因此发生供不应求，或是供过于求是橡胶市场的普遍现象。

 

　　而其价格周期往往也与生产周期一样具有七年一轮回的特征。从下图可以看到天胶价格在2001年走到低谷，经历七年轮回后，于2008年末触底，下一次的低点则同样是在七年后的2015年末，其周期性十分规律。而在过去几年，由于橡胶价格低迷，大片胶林废弃，新植胶树又没办法立刻产胶的情况下，大环境下的供需已经有了变化。

 

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　　2.国内胶树糟弃割，天胶需靠进口

 

　　第二点体现在割胶成本，东南亚地区的人工成本较便宜，加上本身温度、土地各方面适合橡胶生长，因此单位产胶量高于国内，导致在东南亚地区的割胶成本要比国内低处许多，据券商研究所数据，泰国的成本在58-62泰铢/公斤这个区间，也就是11000-12000人民币/吨。而国内的成本大致需要18000-20000人民币/吨，智通财经根据生意社网站上提供的最新数据发现，1月18号天胶现货价格虽比9天前有大幅上涨，但也仅是正好突破20000元/吨的价格，早前在橡胶价格最低迷的时候就发生过胶农情绪悲观，大规模弃割的情况，如今虽然价格有所改善，但也只是达到盈亏平衡的水平，因此国内胶农现在的割胶欲望还是不会太强烈，这对供给端也有一定压力。既然自己供应不了，那就只能指望进口了，可惜的是泰国面对中国巨大的市场需求，只能忘胶兴叹，无能为力。

 

　　3.天时，地利加人和

 

　　天时方面除了上面提到的泰国水灾，2016年厄尔尼诺现象爆发导致东南亚几大主产国出现大面积干旱也对今年的橡胶产量造成一定影响。天公不作美也就算了，由于多年的市场价格低迷，泰国、印尼、马来西亚成立的国际三方橡胶理事会（IRCo）也在2016年推出联合限制出口计划，希望通过人为干预供给端，催动价格上涨。如此看来，在多方因素的合力作用下，2017年橡胶供给收缩是一个比较明确的趋势，而需求端却在这个节点又有明显的上涨。目前全球橡胶进口消费中，中国占到了70%，而大量的需求基本都来自于汽车轮胎（这块占到了总橡胶需求的69%），剩下的则是房地产、基建和各类消费品和工业品等，而2016年的汽车行业这里就不多做赘述了，从今年汽车行业里诞生出的多只大牛股，就可以看出来需求有多旺。加上2016年下半年因为治超政策和煤炭运输需求所引爆的重卡市场，新型重卡的更新换代，和整体需求增多，都使得重卡的销售量不断攀升，间接提高了对轮胎市场的需求。而橡胶价格正是在需求和供应分别往两头走的情况下找到了上涨的动力。

 

　　港股缺乏标的，可关注美股市场

 

　　既然橡胶市场大有机会，那么港股市场是否有相应的标的呢？非常遗憾的是，香港市场中直接涉及到橡胶生产的几乎没有，而下游的主要行业轮胎制造，也缺乏代表性标的，唯一与轮胎制造具有一定相关性的是兴达国际（01899），但该企业主要是做轮胎内部的钢帘线，也算是轮胎的上游之一，与此次的橡胶行情并不多大关系，因此投资者若是确实看好复苏的橡胶，不如关注关注每股标的固特异（GT）,公司是世界三大轮胎制造商之一，具备市场定价能力，在原材料橡胶涨价之际，轮胎市场价格还是要看这几家大企业的脸色走，而在三巨头未提价之前，对一些中小企业会压缩利润空间，从而挤走一些利润率差的公司，因此未来橡胶价格上涨对于掌握市场定价能力的固特异来说算是个利好。除此之外，像A股的海南橡胶(7.370, -0.04, -0.54%)、中化国际(11.900, 0.05, 0.42%)等直接受益橡胶涨价的企业也可关注。