需求疲弱供给宽松 沪胶总体弱势格局仍难改变

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 　　从沪胶1509合约上来看，期价在底部已经徘徊了近7个月，其间最大幅度的反弹也不超过3000点。而就目前基本面情况而言，需求疲弱供给宽松的格局没有得到根本改变。我们认为，虽然长期的底部振荡后不排除出现一定程度的反弹，但沪胶总体弱势格局仍难改变。

　　美元指数偏强 　

　　美元指数虽然在100点附近受到压力，在3月出现了连续三周的调整，但是总体偏强的趋势没有根本改变。受到美国经济持续好转提振，美元指数从2014年7月一直保持强势。而美国的一系列最新经济数据显示，美国经济仍在不断向好：一是3月ISM非制造业新订单指数升至57.8，前值为56.7；库存指数从上月的54.5降至49.5。二是3月ISM非制造业就业指数微升至56.6，创2014年10月来最高水平。另外，今年年初，市场预期美联储将在6月加息，而目前一些投资机构预计，加息时点可能后延至9月。这反而给了市场更丰富的想象空间，美元指数在这种预期下，仍有继续上涨的动力，不排除后市突破100点整数关口，上冲110点的可能。

　　鉴于美元指数与大宗商品价格呈现反相关性，美元的持续走强将使得东南亚橡胶的出口受到影响。天然橡胶价格将承受压力，阻碍其价格反弹。

　　下游需求持续疲弱

　　中国汽车流通协会发布的汽车经销商库存预警指数调查显示，3月库存预警指数为67.5%，已是连续第三个月位于50%的警戒线之上，16.6%的环比增幅也令当月指数继2014年11月(65.7%)以来再创新高。由此表明汽车滞销情况仍非常严重。与此同时，重型卡车市场更不容乐观。据第一商用车网统计，3月共计销售各类重型卡车6.6万辆，比去年同期的9.7万辆大幅下降32%，其销量还不到过去6年(2009—2014年)3月销量的平均值(96558辆)，市场下滑的惨烈程度明显超出预期。1—2月的市场也很不理想，重卡市场一季度只销售了13.37万辆，同比下降34%。

　　由于重卡轮胎是天然橡胶的主要消费源，重卡汽车的低迷预示着天然橡胶下游需求的启动仍需要经历较长时间。

　　供给压力仍然存在

　　据了解，截至3月底，青岛保税区橡胶库存为21.8万吨。4月上旬入库数量有限，预计中旬预报库存将在22万吨，4月将小幅增长，但是仍比1月底的16万吨上涨了37.5%。4月下旬海南天然橡胶产区也进入新的割胶季节，天然橡胶库存可能继续走高。由于下游消费能力有限，增长的橡胶库存对价格有一定压力。

　　综上所述，从中长期来看，天然橡胶仍难形成大幅上涨行情，但是短期价格已经接近生产成本，继续下跌的空间也不大。因此，在一段时期内胶价可能维持底部振荡，振荡区间维持在12000—14000元/吨。