宏源期货：天胶早报-150210

【橡胶技术网 - 期货市场】

 重卡销量大跌，沪胶反弹高度有限

要点：

1、现货价格：上海市场13年云南国营全乳胶报12700-12800元/吨（+200），山东人民币复合胶10100-10200元/吨左右（-0），越南3L胶17税报价在12300-12400元/吨（+100），泰国3#烟片现货17税报13500-13600元/吨（+200）。外盘泰国RSS3报1810-1830美元/吨（+60），外盘STR20报1440-1460美元/吨（+0），保税区泰国RSS3报1610-1630美元/吨（+0），保税区STR20报1390-1400美元/吨（-0）。泰国橡胶原料价格稳中上涨，生胶58.55，持平；烟片63.15，持平；胶水45.00，涨3.00；杯胶39.50，涨0.50。（单位：泰铢/公斤）。

2、价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差2600元/吨左右。1601与1509价差715元/吨，1509与1505价差-375元/吨。

3、库存：截止1月30日青岛保税区橡胶库存统计，总库存增长至15.9万吨水平，较2015年1月中旬的14.2万吨，整体上涨了1.7万吨，涨幅11.97%。此次库存增长主要来自复合橡胶和天然橡胶的增加。当前保税区橡胶出货稀少，销售不畅，而入库货物相对较多从而导致库存量整体增加明显。截止至2月6日当周，上期所天然橡胶库存增加140吨至16.48万吨

4、合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价9500元/吨（+0），顺丁橡胶BR9000市场价8500元/吨（+0）。

5、橡胶进口：中国海关总署公布的最新初步数据显示，中国2015年1月天然及合成橡胶(包括胶乳)进口量为35万吨，较12月的41万吨减少14.6%

6、汽车销量：2015年1月乘用车日均销量仅为5.13万辆,同比下降6%,环比下降7%。最新获悉，重卡市场1月份共计销车3.9万辆，比去年同期的51194辆大幅下降24%，环比去年12月（56363辆）也大幅下降31%

7、天胶产量：据天然橡胶生产国协会（ANRPC）最新公布的月报显示，占到全球橡胶产量90%的主要产胶国2014年橡胶产量同比减少3%，至1083.5万吨。报告显示，2014年泰国橡胶产量预计减少4.1%至400万吨，印尼产量减少2.6%至315万吨，越南产量料增加15%至109万吨。中国2014年天胶进口量料增长2.5%至395万吨，消费量料增加7.1%至451万吨。越南12月橡胶出口量环比增8.5%至11.77万吨。2014年越南橡胶出口量同比下降1.3%至106.2万吨，出口额为18亿美元，减少28.4%。

8、汽车库存:终端汽车行业，根据中国汽车流通协会对外发布的汽车经销商库存调查结果：2014年12月全国汽车经销商综合库存系数为1.53，环比下降16%，同比上升53%，经销商库存压力有所缓和，但仍处于警戒线水平以上

9、轮胎出口：全钢2014年出口约5251万条，同比增18%，半钢2014年出口约1.74亿条（每条按10.8公斤折算），同比增6.9%。

10、行业要闻：受资金困扰泰国董里橡胶合作社停止橡胶收购。此前泰国副总理表示已将贷款额度提高到160亿泰铢，坚称将在两个月以内将橡胶价格抬升至80泰铢/公斤。而当前政府现已通过每莱补贴1000泰铢的方式将橡胶片的价格维持在每公斤64.5泰铢，但面临着橡胶售价偏低和已入库橡胶库存消化的难题，泰国董里府橡胶合作社已从上周四开始中止了对橡胶片的收购，从而造成一些乳胶中间商库存无法消耗，生存环境更加艰难。

小结：

1-12月固定资产投资同比增长15.7%，较1-11月的15.8%继续回落。由于房地产投资加速下行，基建投资增长受限，固定资产投资继续放缓。基建地产投资下滑拖累重卡销量，重卡市场1月份共计销车3.9万辆，比去年同期的51194辆大幅下降24%，环比去年12月（56363辆）也大幅下降31%。2015年1月乘用车日均销量仅为5.13万辆,同比下降6%,环比下降7%。

期货偏强，但现货市场走势偏弱，期现分化明显，甚至部分现货品种走势也分化开始加剧。12月11日是近几年的最低点，沪胶从低点触底反弹，在1月15日遭遇大幅回撤后再度形成次低点反弹。从期现角度来看全乳胶和烟片胶紧跟期货，上涨幅度相对较大。和其余的现货主流品种陷入了严重分化阶段，人民币复合胶以及20#标胶整体几乎没涨，甚至相对12月11日以来整体出现下跌。通过这些现货品种可以明显看出，反映实际需求的品种价格多滞涨甚至下跌，而期货交割品涨幅较大，随着价格上涨全乳和烟片实际消费价值也转弱。近一段时间泰国持续在中央市场收白片和烟片，期待提振烟片价格带动期货反弹。截止2月5日，泰国一共收了8.5万吨原料，尽管原料烟片价格相对持稳63.15泰铢，但持续这种收原料行为已经带动起外盘烟片价格的整体走高，和标胶的价差进一步拉大。

今年轮胎行业整体缺乏春节原料备货行情，加上轮胎企业提前放假，成品库存高企都限制对原料的需求，同时轮胎双反的到来更是加剧轮胎行业经营压力。最新开工情况显示本周山东轮胎企业步入放假倒计时，预计下周将全面停产。限于2月春节贯穿以及年后生产恢复的缓慢性，当前多数厂家已适量备货。因后期物流车安排困难，多数交投已提前进行。山东地区轮胎企业全钢胎开工率52.81%，较上周下降5.21个百分点。

不仅仅是轮胎行业，从制品角度而言实际需求也转淡。今年1月份整体出货速度偏慢，环比12月份出货量下降50%以上实属常见，同比而言也基本反馈呈现出下降的30%-40%。

昨日沪胶冲高回落，外盘烟片价格大涨。受资金困扰泰国董里橡胶合作社停止橡胶收购，对橡胶价格的支持将逐步减弱，建议沪胶以逢高放空思路为主。