基本面没希望 橡胶上涨全靠事件驱动

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 　橡胶在底部震荡已经两个多月了，Ru1805在一直在13500-15000的范围内徘徊。在基本面情况很差的前提下，橡胶每一次反弹基本上都是由于事件驱动的因素。

　　1.行情上涨全靠事件驱动

　　近期的几个利好因素也基本上被消耗的差不多了，三国减产以及限制出口，国储局轮储、橡胶仓库失火以及这一次的泰国稳定胶价的预案，都在一次一次的推动橡胶反弹，但是实际看来前三次的事件驱动效果不佳。而泰国橡胶保税政策由于目前刚刚公布，还未具体实施，执行方案和执行力度也是未知数，所以只能大概推测其效果。

　　泰国政府又来稳定胶价

　　早在在11月初，泰国胶农曾对低迷的橡胶价格表示不满，意图举行示威活动，但被泰国政府劝解，随后在11月底泰国巴育总理在内阁会议上下令增加国内橡胶使用率以帮助胶农解决实际问题。12月8日泰国主管经济事务副总理颂奇向农业及合作社部领导官员下达解决橡胶价格低迷的命令。至12月12日，泰国农业与合作社拟启动186亿泰铢的国内橡胶保价预算案，并将通过3项措施具体展开。

　　具体措施分为橡胶收购、企业低息贷款和减产计划。橡胶收购计划收购96484吨胶片，107431吨乳胶，总预算不超过120亿泰铢，执行时间为2017年12月至2018年4月30日。同时为收购胶片和乳胶的橡胶加工企业提供低息贷款，促使企业帮助稀释胶片供给量。并推行橡胶替代种植、混合种植和降低种植面积等减产计划。

　　从这三个计划来看，此次稳定价格的主要手段还是以政府收购、减息降成本为主。这两种方案在短期内可以形成很好的效果，但是其本质上只是将产能向后推移，对长期天然橡胶的供需关系并没有太大的影响。当然，要是泰国政府能够将收购的橡胶长期储存并在2019年之后投放市场，那么对于稳定胶价的初衷可谓是很有的诚意的了。

　　其第三个计划，推行橡胶替代种植、混合种植和降低种植面积等有可能会影响到长期的橡胶供需格局。要知道，从2012年之后，天胶一直就是供过于求的状态，也正因如此，导致了2012年之后迄今为止的长期慢慢下跌路。后期需要关注的是，这一政策的具体执行方案，以及执行的力度，并且需要关注替代种植的作物是什么，会不会对另外一种大宗农产品(000061,股吧)的价格产生影响。

　　2.基本面依旧很弱

　　那么从近期的基本面情况来看，依然是一个较为疲软的现状。首先，国内的产区方面，云南已经停割，海南在12月份也即将进入停割期。而在东南亚主产区，特别是在泰国，12月份是高产期。顺便说一句，前段时间各种“听闻”又在炒作泰国洪水的事情，很可惜，狼来了的故事只能上演一次，去年轰轰烈烈的行情也没有再现。

　　供应良好没问题

　　国内方面，1-10月份天胶产量65.7万吨，同比去年增长6.6%。同时，整个东南亚主产国1-10月份天胶产量为931.5万吨，同比去年增长5.1%。在11-12月份东南亚没有极端反常的天气下，今年的天胶产量很可能比去年增长6%以上。

　　从进口数据来看，1-10月份中国天然橡胶进口419.7万吨，同比去年增长26.2%！大量的进口是因为前期沪胶升水带来大量的套利盘。而在2016年，1-10月份天胶进口数量同比2015年只有3.9%。

　　下游需求方面今年一直比较弱。特别是4月份之后，全钢胎的开工率一直弱势运行。本周卓创监测山东地区轮胎企业全钢胎平均开工率环比有所提升，周内样本企业无停产及减产听闻，生产连续性较好，加之价格上涨政策不断推出，各地商家近期补货相对积极，但更多是提前透支后期市场进货量。本周继续有未调整厂家推出上涨政策，当前上涨推进仍在继续。卓创监测全钢胎企业26家，其中年产能300万套以上的企业10家。本周卓创资讯监测山东地区轮胎企业全钢胎开工率68.02%，环比上涨0.81个百分点，同比下滑4.63个百分点。

　　本周卓创监测国内轮胎企业半钢胎平均开工率环比有较大幅度提升，主要受个别厂家恢复正常开工带动。周内厂家新调整不多，继续以外销订单排产为主，整体库存基本合理。另外了解，个别厂家有计划次月上调价格，近期内销出货情况尚可。卓创资讯监测数据显示，本周国内轮胎企业半钢胎开工率为67.84%，环比上涨5.27个百分点，同比下滑5.72个百分点。

　　轮胎产量方面，自从去年11月份过后，轮胎产量的增速就一直处于下滑状态，在7月份轮胎产量同比增速一度降为0%，从8月份至10同比增速稍稍反弹，但是依旧处于较低的水平。

　　轮胎出口方面，虽然1-9月份轮胎出口32.2百万条，同比增加16.6%，此数据前值为12.2%。但是。从8月开始，出口数量开始回落至以往同期水平，甚至在9月份的时候轮胎出口数量比2016年还要低。

　　从去年10月份一直处于爆发式增长的重卡市场，终于在11月份迎来了首次下降。2017年11月份，我国重卡市场共约销售各类车型8.35万辆，环比10月下降10%，比去年同期的9.18万辆下降9%。这个同比9%的降幅，有两重含义。一方面，它意味着，重卡市场连续十三个月的井喷式增长，在今年11月戛然而止，市场首次出现同比下降。要知道，从去年10月份直至今年10月，重卡市场月销量的同比增速，就从来没有低于50%。最低的时候，也有51%的同比增速（5月份），最高的时候，月度增速达到147%（2月份）；另一方面，8.35万辆和9%的小幅下降，也意味着重卡市场并没有出现人们担心的断崖式的下滑，而是相对平稳地回归正常发展态势。

　　中国重卡销量（辆）

　　国内产量稳步提升，进口数量大幅增加，同时下游需求增速疲软，轮胎出口量回落，重卡销量回落至常态。供需两方面都说明了疲软的天胶市场。所以才会弱势运行两个多月，目前看来胶价继续下探的可能性不大，13500是一个相对结实的底部。但是上行的力量很弱，全靠事件因素驱动。对于市场，我们认为短期内会弱势向上，但是上方15000有阻力。